????“境內的一些債券違約並未影響到境外投資者對中企境外發行債券的態度，因為境外投資人一直對各類信貸有比較深入細致的分析。他們通常對短期債務占比較高的發行人有所保留，因為短期債務比較高意味著更容易出現流動性壓力。”謝桐坦言。
????“最近我們看到不同區域的投資者風險偏好和投資出現明顯變化。2017年整個亞洲的債券市場新發行規模刷新高，超過3000億美元，今年以來新發行債券量下降瞭20%左右。“摩根大通中國債券資本市場主管謝桐在接受21世紀經濟報道專訪時表示。
????她坦言，2017年亞洲市場新發行債券量創下歷史新高，“今年至今為止的發行量，較2016年同期仍有上升。但2017年確實是一個例外，整個市場整年沒有太大的波動，利率其實也沒有漲得非常快。所以去年的發行總額確實飆升，今年整體而言處於平穩狀態。”
????摩根大通提供的數據顯示，今年前兩個季度，亞洲新興市場以144A規則發行的債券量分別為139億美元和215億美元，其中由中國企業發行的相關債券金額則分別達到60億美元和84億美元。相比之下，去年第四季度，亞洲新興市場144A債券發行量僅為88億美元，中國企業則無任何相關發行。
????據悉，與?Reg?S發行相比，發行144A債券需要符合更嚴格的披露規則。比如，144A規則通常要求有關發行人業務運營的信息要進行更詳細的披露，還須加入“管理層討論與分析”一節，敘述性地討論發行人最近三年的財務業績等等。因此，過去幾年，債券發行人傾向於發行Reg?S債券，而且歐亞市場投資者已足以消化市場的發行量。
????“一兩年前，大多是亞洲投資者進入新興市場，美國投資者比較少。當時的發行主要集中在Reg?S，美國投資者在中企發行的債券中交易並不活躍。但今年由於市場波動較大，亞洲投資者活躍度降低，而美國投資者則看到，與歐美相比，亞洲更有相對價值（relative?value），認為新興亞洲債券更有吸引力。”陳淑穎坦言。
????謝桐同時透露，目前亞洲144A的債券訂單分配顯示，“美國投資者占比基本超過40%，特別是美雙雙餐廳中科店國投資者更熟悉的一些公司，比如科技、新媒體行業，美國投資者占比達到70%左右。”
????同時她指出，境外投資者對於在岸債券違約的確十分關註，“境內不少債券發行人，包括部分最近出現違約情況的企業，其實經營狀況沒有問題，是因為受到去杠桿的大環境影響，短期流動性出現問題。發行人在國內是不是有流動性問題一直是境外投資者關註的焦點之一。”
原標題：受美投資者青睞亞洲債券144A發行激增
????特約撰稿?朱麗娜?香港報道
更多猛料！歡迎掃描左方二維碼關註新浪新聞官方微信（xinlang-xinwen）
????“美國投資者認購整個亞洲或新興市場債券（包括中企債券）的意願顯著上升。這反映在美國投資者參與新發行的程度中，比如近期摩根大通牽頭的一個案例——韓國水電與核電公司。2017年韓國水電與核電公司發144A債時，美國投資者參與率大概隻有10%左右。今年同樣是它的144A交易，美國投資者參與率已經上升到50%多。至少在未來6-12個月，這個趨勢仍將持續。”謝桐說道。
????此消彼長，今年一、二季度，亞洲新興市場以Reg?S發行的債券數量則分別持續下滑至537億美元和390億美元，而去年第四季度的Reg?S發行金額則達到627億美元。
????“2008年金融危機以來，市場一直處於全球放水、流動性很多、利率很低的情況，今年是真正進入大的加息周期，基準利率上漲，整個收益率都在上漲。所以投資者對發行人以及價格的合理預期，可能是決定最終發行量的因素。”謝桐坦言。“我們看到，對於高收益債券的發行人，投資者更願意多關註新經濟板塊，比如說大健康、大醫療、大消費，還有新TMT這類公司，大傢願意更多地嘗試跟新經濟有關的新板塊。”
????摩根大通提供的數據顯示，今年1月至6月，亞洲債券市場新發行債券規模累計為1610億美元，相比之下，去年同期的發行數量則累計高達1770億美元。
????由於全球市場流動性趨緊，債券收益率亦水雙雙餐廳漲船高。摩根大通亞洲債券資本市場主管陳淑穎表示：“以去年為例，大部分地產公司發行的債券為五年期或七年期，收益率可達5%-6%。今年市場波動大一些，投資者更青睞比較短期的債券，收益率也相對提升，三年期債券收益率也達到8%。投資者今年更偏好債券期限短的產品，發行人成本今年也比去年高。”
????國際金融學會（Institute?of?International?Finance）統計數據顯示，今年5月，海外投資者從新興市場撤出123億美元的資金，創下自2016年11月以來的最大單月流出。
????謝桐指出，去年全球流入新興市場固定收益的資金達到歷史新高，凈流雙雙咖啡菜單入超過1000億美元。“今年則顯著下降，全年最高水平是200億美元凈流入。在目前市場環境下，全球資金主要流回發達國傢市場。因此，從投資者的需求來講，現在美國的資金比新興市場的資金多，投資意願更強一些。”
????關註違約鐘情新經濟板塊
????今年以來，繼永泰能源債券違約後，中融新大兩隻債券價格暴跌，中國在岸債市違約潮繼續洶湧，然而海外投資者並未因此卻步。
受美投資者青睞亞洲債券144A發行激增
????隨著美聯儲加息步伐加快，大量資金撤出新興市場，給亞洲債市的投資雙雙咖啡加盟者結構帶來瞭立竿見影的變化。
????瑞銀財富管理亞太區首席投資總監陳敏蘭向21世紀經濟報道記者表示，目前中國在岸債券市場的違約率正在上升，約為0.4%，“考慮到這個市場有5000多個發行人，迄今為止約有10宗違約。中國政府已明確表示希望增強內地債券市場的信用差異化，我們最關註的是在岸市場的流動性是否足夠。”
????訂單占比超過40%
新浪新聞公眾號
????在亞洲債券市場上，144A規則債券可以向美國境內符合資格的機構投資者發行，而Reg?S條例發行則是指根據S條例隻能向美國境外的機構性投資者發行。在Reg?S的發行架構下，發行人不能直接向美國賬戶發售或出售此類債券，比如不能通過美國路演的方式發行。
雙雙咖啡定食
留言列表
